央行突然降息能否遏制宏观经济下滑

【建材网】2012年6月7日，央行央行突然宣布，降息经济自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。遏制金融机构一年期存贷款基准利率同时下调0.25个百分点。宏观
　　
　　对于本次降息，下滑尽管外界有一定的央行预期，但大多认为会根据公布的降息经济五月份宏观经济数据的状况再做决定，但选择在五月份的遏制经济数据公布之前降息，的宏观确出乎大多数专家和机构的预料，这也折射出即将公布的下滑五月份的经济数据不会太乐观。
　　
　　事实上，央行在官方数据公布之前，降息经济对于五月份经济数据的遏制基本状况，外界对其可能糟糕的宏观表现已经有了一定的心理准备。种种的下滑迹象表明，在经历四月份的快速下滑之后，宏观经济在五月份仍然没有止跌回升的迹象。较新公布的五月份的制造业经理人采购指数PMI只有为50.4，大大低于四月份53.3的数据，结束了连续5个月增长的势头；而国内外很多机构的预测也认为，五月份工业增加值不会比4月份的9.3%有太好的表现，而固定资产投资尽管有发改委加快审批项目等措施，也很有可能在20%左右的低点徘徊，甚至很有可能跌破20%的心理防线。在欧债危机和欧美经济复苏缓慢的影响下，出口仍将延续四月份的低迷，而内需难以出现明显反弹，社会消费品零售额延续下滑的态势较为明显。从贷款需求看，5月份四大行新增信贷量只有2530亿元，预计5月份金融机构新增信贷约为7000亿，显示出信贷需求的疲弱。
　　
　　在这种情况下，除了通过加快项目的审批，启动一批带动性强的项目，通过对节能环保家电等项目的财政补贴刺激内需之外，外界大多认为，通过进一步降低存准和降息等措施，降低企业的融资成本，刺激疲弱的贷款需求，成为货币政策的应有选项。就此而言，本次央行降息可以说既在意料之外，也在情理之中。不过，从降息的特点而言，本次央行降息并没有采取外界建议的“非对称降息”方式，而是对存贷款利率同时下调0.25个百分点。这使得基准利率下降的同时，商业银行的利益并没有受损。但是，比较有意思的是，在宣布对称降息的同时，央行同时将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，并将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。扩大了存贷款浮动的空间，被视为利率市场化的有益尝试，不过尝试的幅度较小使其意义极为有限而已。
　　
　　当然，更重要的是，本次降息对于中国宏观经济能够产生什么样的影响，能否有效遏制宏观经济的继续下滑的势头，这才是本次货币政策的关键。从目前宏观经济的周期和特点来看，很显然，中国宏观经济的下滑，既有国际大环境和大周期的影响，但主要是中国经济自身结构调整和长期的深层矛盾累计的结果。只是受外界的影响，调整和下滑的幅度相对更大一点而已。企业贷款需求的疲弱，和一些行业长期以来利润微薄，产能过剩不无关系，行业要想摆脱目前的困境，必须进行产业结构的调整和消灭过剩的产能。仅仅靠0.25个百分点的降息并不能够显著刺激贷款需求，拉动生产的回升，这是显而易见的。因此，本次降息，不过是在政策层面明确释放出“稳增长”的决心的信号，要真正遏制宏观经济的下滑，货币政策本身并不能起到主要的作用。